文/段国圣（中国保险资产管理业协会会长）
改革开放40年来，特别是近20年以来，中国资产管理行业得到了迅猛发展，现在的统计数据资产管理的规模已经超过了100万亿，为什么会这样呢？我们认为资产行业管理的发展是由实体经济的发展所决定的，过去的40年特别是近10年以来，中国经济得到高速的发展，这里面有几个动因，第一个是全球化、国际化，大家很清楚2011年中国加入WTO以后，从2002年到2007年我们出口的增长是平均是29%，是加入WTO以后全十年的两倍，中国对外贸易的依存度从2011年的38%一下子上升到2016年65%，同时，推动中国经济发展的还有几个动力，一是工业化二是城镇化。
段国圣会长
2012年工业化的数据，中国的第二产业对经济的贡献超过一半以上，即使在金融危机以后出现了服务业的增长，一直到2012年出现服务业超过第二产业的现象，我们这段时间特别是重工业的发展对中国经济产生了重要的影响，因为重工业里面需要炼钢、煤炭、矿石、水，所以出现了这样的产业。重工业是资本密集型的行业，它是需要很多钱的，所以它对融资的需求非常的旺盛，在工业化的时期，伴随着很重要的现象就是中国城镇化，我国2011年到2017年城镇化的人口从4.8亿增加到8.1亿，城镇化率从18%到58.5%，户籍人口也有明显的增长从3.3亿增加到5.9亿，城镇化率户籍人口15.8%到42%，由于城镇化这样的背景推动了中国房地产以及城投基础建设迅猛的发展，大家知道房地产或城投，它是典型的资金密集型行业，所以城镇化中巨大的资金缺口需要解决，我们这里有一个简单的数，城镇化里来自于社保、教育等公共基础服务和城镇基础建设，根本发展中心2012年测算一个人从农村转城市至少要投8万块钱，其中1万块钱用于公共服务，7万块钱用于基础建设投资，那么这些资金有来自于预算内，预算内只占15%，大量来自贷款和其他的一些资金，那么在这个过程中，在中国整个财富增长的过程中，除了经济增长以外，另外有两个加速器，一是互联网，这方面很难测算。二是证券化。企业家、投资企业赚了钱，把企业拿到二级市场上市，很快它的财富就会迅速的增长，上市公司从2002年1235家到去年年底接近3000到4000家，市值4千多亿美元到接近9万亿美元。
所以，整个资产证券化和底层的资本市场，为整个资产管理行业提供了良好的工具，这些年中国人越来越有钱了，私人财富的积累得益于经济高速增长，也得益于资产证券化，也得益于互联网。伴随着中国经济增长，据2017年福润的调查国内拥有千亿资产的家庭达到82万，达到1亿可投资资产的数量达到6.5万，我们看到在这些资产中有钱人中，60%是企业主，20%是高管，10%是炒房的，剩下是股民还有其他。那么在中国整个经济发展财富积累过程中，资产管理机构扮演了非常重要的角色，旺盛的融资需求，但是随着国家政策的调控，很多的企业，比如地产业，在监管政策下，由于银行的管理，如果得不到银行的贷款，他们通过信托、证券子公司委托贷款，满足城投、地产还有其他的融资需求，当然，在这个过程中，在我国股权融资方面的发展一直发展的不够快，我们一直讲去杠杆，去杠杆不用去负债，如果能够增加资本是很好的，我们增加资本的投进，通过股票市场的融资，通过PE的融资，这个量一直没有放大在里面。
这些年由于经济的高速发展，所以企业的盈利也非常好，企业的盈利好现金流就稳定，可预测性就强，以不动产为主体的抵押在房价上涨过程中，价格非常坚挺，所以资本市场没有出现大量违约的现象，2012年以后才出现的三期叠加的阶段，违约风险上升，2014年才出现的第一例超债的利息违约，打破了我国零违约的资产管理记录，出现了风险狂欢的在债券领域。2012年以前中国资产行业一个基本的现象，一是规模大，二是通道，三是乱象多。野蛮生长背后存在着很多乱象，交叉、通道、资金池、资金碰撞、跨界竞争、监管真空等多种现象并存的，在无序的竞争中，多数的资产管理机构凭借渠道和牌照优势，就可以在这个行业得到良好的生成。但是从去年特别是今年，整个资产管理行业发生了深刻变化，我们的环境出现了重大变化，第一，经济与行业的环境变化。我们说资产管理行业，在我国没有单独提成一个行业，我们银行业、保险业、债券业，事实上资产管理行业是可以跟他们并进的，金融业和经济行业，跟经济发展是密切相关的，对于一个企业的盈利完全可以说跟GDP高度相关，甚至基本上是1：3，很多情况下是1：1的关系。经济增长跟企业的关系，只有企业盈利资产管理业才能赚钱。
我国的经济高速增长向高质量转变，很多企业的盈利开始下滑，比如说去年的企业盈利很好，导致今年上半年一部分企业的投资成为经济增长的一个韧性。多数的企业共同发展转向的存量博弈，前年共生增长的历史已经过去了。二是监管环境对资产管理行业的变化，就是资产管理新规是深刻的，跟今年市场的变化有很重要的联系性，一是监管政策变化，二是中美贸易战，三是大家对中国未来经济长期增长的展望和信心，决定了今年经济市场走势的格局。
监管体系重塑、去通道、打破，不同的监管机关用统一的标准进行监管，使得通道跨套利现象不复存在。同时，我们看到我国以更加开放的姿态向世界开放，特别是资产管理行业，我们发现在金融行业里面，传统的银行业和保险业，保险业是劳动密集型产业，银行业是渠道为王的产业，网点布下去了，这两个行业外资竞争的时候根本不怕，但是投资银行和资产管理行业对外开放是对我们从业人员有很大的压力，这一点大家一定要清醒的认识到。
科技在任何一个行业里面，包括资产管理行业，它会产生巨大的作用，比如说我到美国去，美国有一个资产管理机构做量化叫文艺复兴，现在在全美特别有名，它就是科技运用很好的案例。当然，经济发展变化了，我们未来的投资方向和资产管理界的方向也在变，前些年赚钱的是工业化、地产、城镇化等行业，那么今天我们可能是健康、消费、大金融、教育、TMT等行业，我们只有在这些行业里布局，在这里寻找优质的公司，才能在股权、债权里面赚到钱，才能使投资者赚到钱，才能使得资产行业获得迅猛发展。
（责任编辑：李园慧）
